海航易主背后的财务风险警示

12月8日，海航宣布航空主业的经营管理实际控制权已经正式移交，方大集团共耗资410亿元正式入主海航航空板块，由其确保航空安全，实现航空主业健康发展。海航作为一个高速发展的民营企业，用了20多年时间成为1.6万亿元资产规模的产业帝国，在短短两年多时间内就资不抵债，财务风险是重要因素之一。

财务风险诱发严重后果

财务杠杆过高。海航先后并购了酒店、金融等诸多产业，与主业关联性不强，且占用了大量的资金，而资金大部分来自银行借款，是典型的杠杆收购，造成了大量的负债。然而，并购的份额并不足以使海航进入并购企业决策层，利润回报率低，且无法充分的利用和整合并购资源，导致财务杠杆过高，资金期限匹配不合理，短期无法偿还债务。

资产负债率过高。通过近年的资产负债表和利润表可以看出，其资产负债率相比同行企业高出太多，已经出现现金流严重不足，无法及时偿还债务的现象。企业的各项财务指标偏离，资产周转效率低，运营能力下降，经营困难都是其财务风险的表现特征。为了弥补损失，不得不以巨额杠杆再次融资确保公司正常运转。

扩张速度过快。扩张速度过快首先冲击的就是资金链，同时因诸多并购业务与主业无太大关联性，同样的投资决策和战略去从事不同行业的业务，导致跨行业并购风险远比同行业并购高。要多元化发展需要具备与之匹配的多元化战略，海航在进行多元化战略布局和优化方面存在较大的缺失。

内部控制不利。海航疯狂扩张背后，导致负债率超高，面临严重的财务风险，企业内部未能及时有效做出预警，并向决策者提供财务风险的评估和反馈，又无法通过内部控制体系及时化解，从如今的财务状况正说明了其内控体系、内部流程优化的不利。

现有资源有效整合缺失。企业需要深入分析组织内部的资源配置与战略的匹配性是否一致，并根据战略需求及当前流程中所存在的问题，优化核心流程并配以相关资源，从而达到组织资源配置整体最优水平，实现对企业战略的有效支撑。海航在快速扩张的同时未对现有资源及购入的资源进行有效整合，单纯的资产增长未能对企业的良好经验起到更好的作用。

大规模战略重组计划。发展之初，由于竞争中明显处于弱势，进行了一系列超越自身实力的大规模跨区域并购，以迅速拉升企业地位。但由于并购规模较大，使得海航欠下超过20亿元的巨额债务，伴随“非典”疫情对航空业产生的重创，行业迅速陷入冰冻期。

内部财务决策机制失灵。企业任何决策都应受到财务决策机制的指引，对高层管理者的行为也应进行有效监督和制约，来保证决策的科学性。而海航盲目开展投资并购等活动，财务风险概率大幅提高。

风险意识薄弱。由于海航资本结构不合理，多采取债务融资，而决策者未能充分意识到企业自身的资金实力和偿债能力，没有及时预测和评估资金使用的风险性，缺乏科学的预算管理，导致其价值损失急速扩大。

合理管控以降低财务风险

建立合理的资本结构。企业在资金融资渠道和方式上需要拓宽，对企业资金合理安排；可以从规模特点、不同发展阶段，采取不同的融资选择，以期降低成本，提高可持续发展能力。同时，增加资金收益，促进资本结构稳定，从自身的生产经营实际情况来合理安排资金管理，并进行制度和管理创新，降低风险，提高企业资金利用率和周转率。

优化财务风险识别和预警。在资金获取方面处于弱势的企业必须量力而行，采取合理的筹资方式有效控制资金来源，并加强资金的管理，将企业的财务风险缩小到可控范围内。对企业在财务工作中存在的不利因素要进行研究分析，识别财务风险信号，在可能出现风险时能够及时检测出风险信号，让企业决策能够及时掌握到风险情况，并有充足的时间规避和减少财务风险带来的损失。

建立有效的财务控制体系。企业应该健全内部控制制度，建立规范的资金审批工作流程和财务分析流程等。在财务分析过程，要全面预测财务风险，科学编制预算，并合理安排企业的投资经营活动，根据预算执行的差异进行业绩评价，从而实现企业在事前计划、事中控制和事后分析的资金有效管理。另外，关注财务对资金管理、审计、审批等各环节，抓住重点领域进行有效防控，在及时识别、发现风险时，通过有效分析评估风险级别，及时控制，确保资金不会持续累积，并快速找到处置办法进行化解。

增加风险防范意识。企业要提高财务风险管理的效率，需要全员参与和支持，这样企业的风险防范意识才能够最大限度的发挥作用，企业设立的制度才有强有力的支撑点。企业由于层级结构复杂等原因会导致股权分权复杂，管理容易混乱，若上下级无法进行有效管理与协调，财务风险便有可能爆发。

加强宏观环境分析。大型企业有着多元化、国际化的发展目标，无疑离不开对宏观环境的分析，而很大程度上正是由于宏观因素的影响会产生财务危机。因此，做好外部环境分析，及时找出不利于企业发展的因素，制定科学的防范措施和应对策略，减少外在环境给企业带来的影响是企业可持续发展的首要工作。

无论企业规模如何，对财务风险都要足够重视，并通过科学方法加以控制，提高企业财务风险意识，加强财务决策机制建设，提升企业战略决策的有效性，以促进企业可持续发展。

参考资料：

红网《海航领导寒风中“罚站”，人性化管理需要换位思考》

企业文化评论《海航集团“渡劫”的文化根源分析 ——海航集团企业文化建设的亮点与不足》

网易财经《海航集团航空主业板块实际控制权利正式移交》

大摩财经《410亿拿下海南航空方大集团正式上位》

论文《企业集团财务风险管理》