1.1 绩效归因的定义及分类
定义
基于基准组合，对投资组合的表现给予解释，以挖掘超额收益的来源，并用它们来评价基金经理的主动管理决策
用途
评价基金管理人的表现
了解收益的来源能使资产管理过程中不同利益相关者间更好地沟通
有助于及时发现表现不佳的基金及表现不佳的原因并予以纠正
挖掘定价和交易错误
分类——根据计算时利用的信息
基于持仓和交易数据的归因：利用仓位及其与基准仓位的偏离、仓位变动信息
基于收益率的归因：利用投资组合历史收益率信息
2.1 基于持仓和交易数据的归因方法——简介
定义
利用投资组合的仓位及其与基准组合的偏离程度、仓位变动等信息来对基金进行绩效归因。
发展
早期模型：SIA(1972)
将实际投资组合与构造的两个中间组合进行对比来归因
基本模型：Brinson模型(1985、1986)
首次建立了基于持仓和交易数据的归因方法的相关公式
其他模型：
Holbrook(1977)：基于几何计算形式的归因方法多期模型：将单期模型拓展到多期，有Burnie etal.(1998)、Smoothing and linking等
多货币模型：增加了对跨国投资组合资产管理人货币管理能力的度量
3.1 基于收益率的归因方法——简介
原理：以基金收益率(用净值计算)序列作为因变量，不同绩效因子序列作为自变量进行回归
优劣势：优势——基金的净值数据较容易获取且频率较高；劣势——基金公司会对基金进行风控等调整，且回归结果也容易受多重共线性等问题影响，因此该类方法归因效果不佳
4.1 影响债券型基金业绩的可能因素
部分因素解释
提前偿付的选择：某些债券嵌有可提前偿付等类似期权的条款
价格因素：和基准组合购买的途径不同导致价格不同
5. 风险提示
风险提示：错误的模型假设；历史规律不一定能代表未来；海内外市场结构差异；有效因子失效。
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