相对价值评估模型_2022年注会《财务成本管理》预习知识点

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相对价值评估模型

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第八章企业价值评估

【知识点】相对价值评估模型

相对价值评估模型

一、基本原理

这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。

【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。

二、分类

1、以股权市价为基础的模型

包括每股市价/净利、每股市价/净资产、每股市价/销售额等模型。

2、以企业实体价值为基础的模型

包括实体价值/息税折旧摊销前利润、实体价值/税后经营净利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/营业收入等模型。

【提示】本书只讨论三种最常用的股票市价模型。

三、常用的股票市价比率模型

1、基本公式

种类	公式
市盈率模型（市价/净收益比率模型）	目标企业每股股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业每股收益
市净率模型（市价/净资产比率模型）	目标企业每股股权价值=可比企业平均市净率×目标企业每股净资产
市销率模型（市价/收入比率模型）	目标企业每股股权价值=可比企业平均市销率×目标企业的每股营业收入

2、寻找可比企业的驱动因素

（1）市盈率模型的驱动因素

市盈率模型的驱动因素

驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险（股权成本的高低与其风险有关），其中关键因素是增长潜力

（1）本期市盈率=[股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率）

（2）内在市盈率（预期市盈率）=股利支付率/（股权成本-增长率）

【提示】可比企业应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性

（2）市净率模型的驱动因素

市净率模型的驱动因素

驱动因素：股东权益收益率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键因素是股东权益收益率。

（1）本期市净率=[股东权益收益率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率）

（2）内在市净率（或预期市净率）=股东权益收益率1×股利支付率/（股权成本-增长率）

【提示】可比企业应当是这四个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性。

【相关链接】股东权益收益率即为第二章的权益净利率

（3）市销率模型的驱动因素

市销率模型的驱动因素

驱动因素：营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键因素是营业净利率

（1）本期市销率=[营业净利率0×股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率）

（2）内在市销率（预期市销率）=营业净利率1×股利支付率/（股权成本-增长率）

【提示】可比企业应当是这四个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性