2022年注会财管重要知识点：可持续增长率的测算

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可持续增长率的测算

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第二章财务报表分析和财务预测——第四节增长率与资本需求的测算

【知识点】可持续增长率的测算

可持续增长率的测算

（一）含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

（二）假设条件

（三）可持续增长率的计算

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

因为不增发新股：

所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

=本期营业收入×期末资产×营业净利率×本期利润留存率/（期末资产×期初股东权益）

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

=期初权益本期净利率×利润留存率

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

=本期增加留存收益/（期末股东权益−本期增加留存收益）

=本期增加留存收益/期末股东权益/（1−本期增加留存收益/期末股东权益）

根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率/（1−营业净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率）

=期末权益净利率×本期利润留存率/（1−期末权益净利率×本期利润留存率）

（四）基于管理用财务报表的可持续增长率

1.假设条件为：

（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；

（2）公司净经营资产周转率将维持当前水平；

（3）公司目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；

（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

2.计算公式

（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率：

可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率=期初权益本期净利率×本期利润留存率

（2）根据期末股东权益计算：

可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率/（1-营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率）

=期末权益净利率×本期利润留存率/（1−期末权益净利率×本期利润留存率）

（五）确定高增长时注意的问题

可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

确定高增长时注意的问题

总结和结论